2021年12月17日，上海冠龍閥門節能設備股份有限公司（以下簡稱：冠龍股份）在創業板成功上會。2022年2月15日，公司提交注冊。

　　招股書顯示，冠龍股份本次擬公開發行不超過4200萬股，且不低于發行后總股本25%。預計募集資金11.87億元，其中6.35億元用于江蘇融通閥門機械有限公司節水閥門生產基地擴建項目、4.05億元用于上海節水閥門生產基地擴產項目、0.81億元用于研發中心建設項目和0.67億元用于智能信息化升級項目。

　　翻閱招股書發現，冠龍股份2020年凈利潤下滑，業績整體較為波動，且公司與實控人控制的下游經銷商名冠存在金額較大的關聯交易。針對上述情況，發現網向冠龍股份公開郵箱發送采訪函請求釋疑，截至發稿前，冠龍股份并未給出合理解釋。

　　公開資料顯示，冠龍股份主要從事節水閥門的研發、設計、生產和銷售，主要產品包括蝶閥、閘閥、控制閥、止回閥等閥門產品及其他配套產品，主要應用于城鎮給排水、水利和工業等下游領域。

　　也就是說，冠龍股份近年來營收增速放緩，凈利潤上下波動較大，2020年凈利潤更是同比下滑近三成。剔除非經常性損益后，冠龍股份2020扣非后歸母凈利潤為1.64億元，同比增長了9.97%，增速雖仍然下滑，所幸并未變為負值。

　　隨后，冠龍股份補充了公司經審閱的2021年主要財務信息：2021年度， 冠龍股份營業收入為10.47億元，同比增長3.10%；凈利潤為1.92億元，同比增長73.11%。冠龍股份表示，“公司業績增長較多的主要原因為2020年度公司確認股份支付費用6545.48萬元，導致2020年度管理費用金額較大，拉低了2020年度利潤額。”

　　事實上，閥門產品屬于基礎零部件，應用領域廣泛，主要應用領域包括石油天然氣、化工、水利水電、冶金、制藥、城鎮給排水等，與宏觀經濟形勢有較大的關聯性。而閥門行業集中度較低，國內生產企業眾多，競爭較為激烈。

　　業內人士表示，在同行業可比公司中，中核科技和偉隆股份已經進入冠龍股份產品應用領域，紐威股份和江蘇神通等其他企業存在通過技術研發、業務轉型、合作經營或行業內并購等方式進入給排水細分領域的可能，從而與冠龍股份直接競爭。如果行業內其他企業進入此產品應用領域，可能導致行業內競爭更為激烈，對公司的經營業績造成不利影響。

　　招股書顯示，截至本次發行前，冠龍股份實際控制人李政宏、李秋梅夫婦合計間接持有公司72.00%的股份，且分別擔任公司董事長和副董事長，對公司發展戰略、生產經營決策、利潤分配等重大事項均具有重大影響。本次發行后，李政宏、李秋梅夫婦仍為公司實際控制人，將繼續控制公司，股權相對集中。此外，冠龍股份的實控人均為中國籍自然人。

　　2018年-2020年及2021年上半年，冠龍股份向中國地區客戶銷售金額分別為2170.66萬元、2873.13萬元、3313.86萬元和814.37萬元，占公司營業收入的比例分別為2.62%、3.04%、3.26%和1.81%；公司向中國地區供應商采購金額分別為530.75萬元、322.24萬元、563.74萬元和346.17萬元，占公司采購總額的比例分別為1.40%、0.77%、1.16%和1.45%。

　　冠龍股份表示，盡管目前海峽兩岸的經貿合作相對穩定，但兩岸經濟環境的變化具有一定的不確定性。如果中國地區對地區投資方面的規定發生變化，對在地區投資范圍采取較為嚴格的限制措施，將對實際控制人向公司增加資本投入、公司向中國地區客戶銷售和供應商采購產生不利影響，從而對冠龍股份的生產經營產生不利影響。

　　值得注意的是，冠龍股份存在著金額較大的關聯交易情況，主要系與名冠的銷售及采購。2018年-2020年及2021年上半年，冠龍股份向明冠的銷售收入分別為2136.67萬元、2834.01萬元、3300.00萬元和780.50萬元，占比分別為2.58%、3.00%、3.25%和1.74%；同期，公司向明冠的采購金額分別為530.75萬元、322.24萬元、166.38萬元和0萬元，占營業成本比例分別為1.16%、0.64%、0.29%和0.00%。

　　關于冠龍股份向明冠采購浮球等配件的主要原因，公司在招股書中做出了解釋，“明冠為公司實際控制人控制的在中國地區的企業，其在中國地區已經營多年，在中國地區有較為穩定的采購管理體系，由于均屬于李政宏和李秋梅夫婦同一控制的企業，基于采購便捷性的商業考慮，對于需要從中國地區采購的浮球等配件，由明冠統一采購再銷售給發行人有利于中國地區供應商的聯系、管理和產品品質驗證。”

　　進一步來看關聯銷售方面，對于相同品名且相同規格的產品，冠龍股份銷售給明冠產品單價與銷售給無關聯第三方的產品單價存在一定的差異（詳情可見下圖）。對此，冠龍股份給出的原因是：一方面，明冠的采購規模相對較大；另一方面，公司對明冠的銷售僅為產品經銷，不涉及客戶開發和技術服務。

　　冠龍股份還表示，公司向關聯方銷售的金額較小，價格公允，未對公司財務狀況和經營成果造成重大影響，不存在通過關聯交易損害公司及公司股東利益的情形，為保持冠龍股份在中國地區閥門市場的占有率，冠龍股份與明冠之間的關聯銷售仍將持續進行。

　　至于關聯采購方面，基于減少關聯交易的考慮，自2020年7月，冠龍股份已直接與中國地區的浮球供應商建立聯系，并直接向其采購浮球等產品。2020年7月，冠龍股份向明冠采購金額合計為8.30萬元，自2020年7月后發行人未向明冠進行采購。

　　冠龍股份在招股書中坦言道，“公司整體變更為股份有限公司之前，根據當時有效的相關法律、法規的規定建立了董事會制度，董事會根據公司章程的規定決定公司重大投融資方案、利潤分配等經營發展的重大問題。但在有限責任公司階段，公司尚未建立較為完善的內部治理制度體系，未明確制定和實施關聯交易審議程序，公司治理存在一定的缺陷。”AOA體育在線地址